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不过，虽然有恢复趋势，医药板块估值整体还是处于低位。根据国信证券研报，目前医药板块整体估值水平仍处于过去5年的低位，公募基金重仓持仓和2022Q4持平，整体未有大幅增持。
估值低位
以头部企业恒瑞医药为例，从2020年冲至6000亿市值峰值时，市场一度憧憬恒瑞医药有可能成为中国第一个破万亿的医药企业，但之后风云变幻、一路下滑，直到今年才逐渐恢复。
2020年，恒瑞医药营收277亿，同比增长19.09%，净利润为63.28亿，同比增长18.78%，虽然仍在增长，但增速已然放缓出现下滑。2021年，营收和净利润则出现了自1997年上市以来二十多年间第一次负增长，分别同比下滑了6.59%和28.41%。2022年，公司营业收入212.75亿元，同比减少17.87%，归属于上市公司股东的净利润39.06亿元，同比减少13.77%。
杭州专业猎头公司（爱博强猎头）发现，医药赛道一直被认为是长坡厚雪，且不乏牛股，但同时投资风险亦较高，且近几年并未如很多人预期一样迎来大幅反弹。
恒瑞医药不是唯一一家遭到“双杀”的企业，在过去几年，药明康德、百济神州等多家企业股价和业绩都在承压。
市场整体低迷时很难有企业独善其身，恒瑞医药作为医药行业龙头，抗压能力已经很强。
作为行业佼佼者，根据2023年一季报，恒瑞医药营收和净利润增速分别实现0.25%和0.17%，基本实现持平，首次止住了自2021年以来连续两年的同比下滑。今年4月底，恒瑞医药市值攀升到3000亿，虽然中间有小幅回落，不过总体在3000亿附近徘徊，止住了下滑趋势。
这一成绩也被外界普遍视为恒瑞医药的“业绩拐点”，杭州专业猎头公司（爱博强猎头）认为：调整已久、估值已在低位的医药股，可能于下半年迎来恢复。
创新药或是下一个风口
下半年是否一定迎来整体恢复还未可知，不过从上半年的市场表现来看，有几个板块表现突出，中药板块是典型。
上半年医药主题ETF整体表现惨淡，中药ETF除外。这也许跟最近两年国家扶持中成药发展的利好政策有关，纵观过往，每次的政策利好都能带来板块估值在短期内的快速拉升。因此，对于今年下半年医药行业走势，其中不乏看好中药行业的声音。
当然，每个行业都有发展周期，现在医药行业似乎来到了一个重研发创新的新周期，有研发能力的企业更加受到市场认可。
据公开数据，恒瑞医药2022年累计研发投入为63.46亿元，同比增长2.29%，研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%。2018年-2022年，公司创新药收入占比从12%提升到40%左右。
恒瑞医药研发费用的提升，跟行业竞争脱离不开，这也是市场看好的下一个增长点。
去年同样是竞争对手的百济神州研发费用达111.52亿元，为历年研发投入新高，研发投入占营业收入的比例为116.58%，尽管较上年减少9.11个百分点，但远高于同期很多企业。
重研发的策略并非肉包子打狗，市场成绩已经给出了反馈。
根据2022年报，恒瑞医药的创新药销售收入为81.16亿元（含税86.13亿元），同期百济神州的创新药收入为84.8亿元，这还是大亏状态下的成绩，颇有厚积薄发的态势。
尾声
为了提升股价和业绩，恒瑞医药正在谋求资本市场的重新认可。
“公募一姐”葛兰自去年年中以来连续三个季度不断底部大幅加仓恒瑞医药。杭州猎头公司（爱博强猎头）发现，据恒瑞医药5月18日公告，葛兰目前管理规模最大的基金中欧医疗健康，共计持有恒瑞医药7166万股，较一季度末增持了310万股，而相比2022年中的3056万股，增仓幅度达134%。
不仅获得机构加仓，恒瑞内部也在进行回购，以稳定股价，增加市场信心。
根据5月18日公告，恒瑞医药将拿出6-12亿元人民币进行股份回购，回购的价格上限为不超过70.14元/股，相较目前50元左右的股价仍有较大上涨空间。而在今年3月，恒瑞已经完成一轮6亿元人民币的股份回购。
年后以来的医药股走势不乐观，代表医药整体行情的中证医疗指数近期持续下跌接近去年低点。在这一情况下，恒瑞医药的股价跑赢同期医药同业是个好兆头，但另一方面，在竞对已经加紧投入研发且创新药收入超越态势明显的情况下，恒瑞医药面临的外部压力并不小。
根据《中国基金报》，创新药（国产+进口）占国内药品市场比例约为5%左右，未来市场份额增长空间巨大。杭州专业猎头公司（爱博强猎头）预计，国内创新药对外授权数量和金额很可能在2023年创下单年新高。
